經(jīng)歷賄賂丑聞，甘李藥業(yè)重啟IPO，能否再沖關(guān)？

曾涉入商業(yè)賄賂風(fēng)波的甘李藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“甘李藥業(yè)”)重啟IPO，但新的招股說明書顯示，這家專注于生物合成人胰島素類似物的專業(yè)藥企，在過去3年半時間里，會務(wù)費高達6.07個億。

日前(1月16日)，甘李藥業(yè)在證監(jiān)會網(wǎng)站對其招股說明書做出“預(yù)先披露更新”：公司擬在上交所公開發(fā)行不超過4020萬股，計劃募集資金約25.19億元，其中5.58億元用于補充流動資金，其余將投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、重組甘精胰島素產(chǎn)品美國注冊上市、胰島素產(chǎn)業(yè)化等七大項目。

2014年，首輪IPO遇劫，甘李藥業(yè)陷入涉嫌商業(yè)賄賂的輿論風(fēng)波。2016年，甘李藥業(yè)重啟IPO，在預(yù)先披露招股說明書中也有說明，間接證實了相關(guān)“賄賂丑聞”。

但至今，本輪IPO仍在路上。業(yè)內(nèi)人士分析，巨額會務(wù)費是否合規(guī)使用？對于再次沖擊IPO的甘李藥業(yè)來說，很關(guān)鍵。

會務(wù)費超6億

銷售費用逐年攀升

新的《招股說明書》顯示，甘李藥業(yè)的銷售費用持續(xù)走高。2014年、2015年、2016年、2017年1-6月分別為：3.42億元、4.37億元、7.72億元和2.93億元。

銷售費用構(gòu)成中，會務(wù)費支出最多，2014年、2015年、2016年及2017年1-6月份分別達到1.44億元、1.4億元、1.81億元和1.42億元，合計金額6.07億元，占銷售費用的比重由2016年末的38.39%上升至2017年6月底的48.39%。

對此，甘李藥業(yè)的解釋是，公司市場部進一步加大了專業(yè)學(xué)術(shù)推廣力度，通過參加和組織大中型學(xué)術(shù)會議，進一步提高了公司的學(xué)術(shù)水平，樹立專業(yè)品牌形象。

而在著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝看來，醫(yī)藥行業(yè)公司的技術(shù)、學(xué)術(shù)推廣費一直都是賄賂高發(fā)區(qū)。

早在2014年7月，甘李藥業(yè)首次IPO被證監(jiān)會終止審查。業(yè)內(nèi)普遍認為，當(dāng)時甘李藥業(yè)或是卷入了醫(yī)藥商業(yè)賄賂事件。此后，甘李藥業(yè)再度重啟IPO程序，在2016年6月預(yù)先披露的《招股說明書》中對此也有解釋。

雖然，甘李藥業(yè)不是上述案件的當(dāng)事人，甘李藥業(yè)及其子公司也未被列入國家衛(wèi)計委、北京/湖北衛(wèi)計委官網(wǎng)的醫(yī)療購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂不良記錄，但也反映出公司內(nèi)部控制制度建設(shè)與執(zhí)行存在瑕疵。

針對上述事件，甘李藥業(yè)在招股說明書表示，已作出有針對性的整改，加大了對員工的商業(yè)道德培訓(xùn)，加強了銷售合規(guī)管理和財務(wù)控制管理。

六大新藥在研

試圖擺脫單一產(chǎn)品風(fēng)險

甘李藥業(yè)是專注于生物合成人胰島素類似物的專業(yè)公司，主要收入來自于胰島素制劑。2002年，甘李藥業(yè)研制出中國第一支三代胰島素“長秀霖”，2005年底，長秀霖在國內(nèi)上市第一年即實現(xiàn)銷售額1000萬元，2015年，“長秀霖”實現(xiàn)1004萬支的銷售量，銷售額突破11億元。

事實上，甘李藥業(yè)的主要收入來自胰島素制劑，占據(jù)了公司營收占比的85%以上。分析人士指出，雖然專注于糖尿病治療領(lǐng)域使得甘李藥業(yè)具有顯著的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，但也使得公司面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。如果競爭對手推出類似產(chǎn)品或新一代產(chǎn)品的，可能會導(dǎo)致公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品競爭優(yōu)勢喪失，進而影響到經(jīng)營業(yè)績。

顯然，甘李藥業(yè)意識到自身的軟肋，因此加速了新藥研發(fā)的步伐。在此次《招股說明書》顯示，2014-2016年及2017年1-6月份，甘李藥業(yè)的研發(fā)投入分別為3974.98萬元、5007.96萬元、9578.68萬元和8996.2萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.29%、4.11%、5.41%和9.18%。

(圖片來源：甘李藥業(yè)招股說明書)

目前，甘李藥業(yè)在研項目

?